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「dafa官网投注」奥瑞金收购资金改自筹为发债 境外资产巨亏原因不明

阅读量: 4788 时间:2020-01-10 18:56:22

  

「dafa官网投注」奥瑞金收购资金改自筹为发债 境外资产巨亏原因不明

dafa官网投注,5月25日,国内食品饮料包装头部企业奥瑞金发布了《公开发行可转换公司债券预案》,将公开发行总额不超过11亿元的可转换公司债券,拟用于收购波尔亚太中国包装业务相关公司股权及补充流动资金。

2018年12月,奥瑞金公告拟以自筹资金收购波尔亚太旗下波尔佛山、波尔北京、波尔青岛和波尔湖北等四家公司资产,交易对价共计现金2.05亿美元,以求通过收购进一步开拓新业务,同时降低对大客户红牛的依赖。

收购公告披露后,财经发表了《奥瑞金2亿美元买四家亏损标的 新拓业务毛利率不足5%》的文章,对四家收购标的资产质量、奥瑞金自身资金充裕度等方面提出过质疑。事实证明,曾宣称以“自筹方式”解决资金问题的奥瑞金,最终还是寻求借助资本市场、依靠外部融资来完成收购。

大额再融资和近期财报等信息反映出奥瑞金资金紧张的问题几乎没有缓解,不仅如此,财经还发现,公司境外资产的经营情况非常不透明,值得投资者关注。

改自筹为发债 奥瑞金资金链持续紧绷

奥瑞金主要业务是为各类快消品客户提供综合包装整体解决方案,目前主要有红牛、青岛啤酒、燕京啤酒、旺旺、露露、雪花啤酒、东鹏、健力宝、安利、百威等饮料类客户,以及伊利、飞鹤、君乐宝等食品类客户。

尽管公司拥有不少知名品牌的下游客户,但截至2018年末,第一大客户(红牛)的销售占比仍高达60%,为了缓解大客户依赖问题,于是便筹划此次收购项目。

不过,财经此前曾经预测,如果真按照奥瑞金所说通过自筹方式实施收购,资金缺口将在5亿元以上。正如之前所料,此次公司公开发行11亿元可转债,其中7.7亿元将用于收购波尔亚太相关公司股权,剩余的3.3亿元用作补充流动资金。然而即便发行成功,公司的资金情况似乎仍然难言宽裕。

2019年一季度末,奥瑞金账面货币资金21.77亿,其中的受限资金金额不明,如果参考公司2018年年报数据(15.86亿货币资金中受限金额6.76亿)同比例估算,自身可用货币资金或在12.5亿左右。有大量资金在手还要大额融资的原因在于公司有息负债、特别是短期负债金额更多。

一季报显示,公司短期借款16.84亿,一年内到期的非流动负债19.14亿,短期内的偿债金额合计高达36亿。此外,公司还有7.84亿的长期借款和4.92亿应付债券。

从相关指标看,公司偿债压力也持续攀升。2018年,奥瑞金流动比率为0.74,速动比率为0.63,不仅连续四年下滑,而且从2012年上市以来也一直处于下降趋势。由此看来,此次发行可转债、通过外部融资的方式完成收购,或确实迫不得已。

境外资产运营极不透明 巨亏因何发生资金又流向哪里?

根据公开资料显示,公司在境外主要是奥瑞金发展有限公司和法国足球队欧塞尔两块资产。

奥瑞金发展2015年设立于香港,是奥瑞金全资子公司,主业是项目投资、资产管理、投资管理、投资咨询。财经查询后注意到,奥瑞金发展2016年收益情况为盈利9784万元,2017年盈利2403万,而2018年则巨亏4.15亿。由于公开披露的资料有限,业绩突变的原因不明,开展的具体业务和资产负债等情况也均未查到详细信息。

另一块海外资产是收购的法国乙级足球队“欧塞尔”。根据公开资料,欧塞尔是欧洲主要球会中,所在城市规模最小的一个(欧塞尔总人口只有40000人)。

2016年,奥瑞金以自筹资金700万欧元收购AJAXXL持有的法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权,后又多次追加投资,累计持有其股份87.1%。收购当年,欧塞尔亏损345万元,2017年亏损骤增至6144万元,2018年亏损则达到7528万元。

对于为什么要收购一家与主业无关的国外足球队,奥瑞金曾公开解释称,“投资法国欧塞尔足球俱乐部不仅能够为公司带来一定的投资收益,还能使双方在青少年培训、商业代言、品牌推广等方面开展广泛合作,充分发挥各自优势,实现共同发展”。

不过,收购并屡次追加投入至今三年,“广泛合作”的效果暂且不论,“投资收益”应当是与当初预期相差甚远。

从这两项资产近年的收益表现看,奥瑞金境外的资产如何运营,巨额亏损因何发生、资金又流向了哪里,信息极不透明。

上次发债募投项目巨亏 毛利率全线下滑

奥瑞金这次公开发行可转债的收购标的,未来盈利前景尚无法判断,但可以看到的是,这几家标的在收购前的2017年,全部处于亏损状态,此外奥瑞金上一次发行15亿公司债券的两个募投项目,在投产后也持续亏损。

2016年,奥瑞金向合格投资者公开发行15亿元公司债券,扣除发行费用1800万元后,实际募集资金净额为14.82亿元,其中10.5亿投向“湖北咸宁新型二片罐及立体仓库污水处理项目”,3亿投向了“湖北咸宁饮料灌装项目”,剩余1.32亿元用于归还银行贷款。

年报显示,上述两个项目在2017年中先后达产之后,2018年分别实现效益-14737万元和-5014万元,合计亏损近2亿元。

整体来看,奥瑞金在2018年营收有11%的增长,不过受到第一大客户订单需求以及原材料涨价的影响,主要产品的毛利率均呈下滑之势。新业务二片罐的毛利率仅4.7%,同比上年下滑达到2.08个pct,三片罐业务相对成熟,毛利率为37.59%,但同比也下降了1.91个pct。

鉴于以上情形,奥瑞金此番融资最终是否能够顺利实施,还需要等待市场给出答案。

(公司观察 文/昊)

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